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金工专题报告:和时间赛跑利用实时财务信息增

时间:2019-05-30

  

金工专题报告:和时间赛跑利用实时财务信息增强组合收益

  ? 因子实时更新的月频中证500增强组合年化超额22.83%,相对最大回撤3.51%,收益回撤比6.50,信息比4.28,月度胜率91.07%。 以实时更新的因子来构造月频调仓的指数增强组合能够带来显著的收益提升。既然因子每日都可以实时更新,那么如果我们每天根据最新的因子信息来对组合进行调整,就可以将实时更新的财务信息第一时间引入到组合构建中,从而进一步提升组合的表现。据此我们构建了因子实时更新的日频增强组合,获得了更为稳健的增强效果:

  ? 因子实时更新的日频中证500增强组合年化超额30.29%,相对最大回撤2.58%,收益回撤比11.74,信息比5.65,月度胜率95.54%。

  ? 因子定期更新的月频中证500增强组合年化超额20.66%,相对最大回撤5.20%,收益回撤比3.97,信息比3.78,月度胜率83.04%;

  在构建多因子组合时通常从基本面和技术面两个维度筛选有显著选股能力的因子来构建收益预测模型。技术类因子由于仅依赖于股票的价量信息,因此能够实时更新。而财务类因子通常基于公司定期发布的财务报告。上市公司发布财报的时间大部分集中于每年的3月、4月、7月、8月和10月,其他时间财务类因子大部分不会改变。目前业内常见的有定期更新财务因子和实时更新财务因子两种方式,定期更新财务因子更关注财报的可比性,实时更新财务因子更关注财报的时效性。我们测试了常见的财务类因子,发现实时更新财务因子比定期更新财务因子的选股效果要更好。

  除了财务报告,越来越多的公司会发布业绩预告和业绩快报,业绩预告和快报的发布时间都早于财报,我们尝试将业绩预告和快报的信息引入到因子的实时更新中来,进一步提升财务数据的时效性。实证结果发现对于常见的财务因子,实时更新所有报告(包括业绩预告、快报和财报)的因子表现比仅实时更新财报的效果会有更进一步的提升。

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